10 月 25 日晚间，白酒龙头企业贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单，在报告期内，公司实现净利润同比增长六成。而作为 A 股第一高价股，贵州茅台股价及市值表现也成为资本市场中的一道风景线。

净利润同比增长六成

根据贵州茅台发布的 2017 年前三季度业绩报告显示，在报告期内，公司实现营业收入 424.5 亿元，同比增长 59.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为 199.83 亿元，同比增长 60.31%；基本每股收益为 15.91 元，同比增长 60.31%。

对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致。

查阅贵州茅台三季报数据显示，茅台酒在报告期内实现销售收入 384.04 亿元，系列酒收入为 40.18 亿元；按照销售渠道来看，直销带来的收入为 40.03 亿元，批发带来的收入为 384.19 亿元；根据地区划分，国内实现销售 409.94 亿元，国外仅有 14.28 亿元。

值得一提的是，贵州茅台销售费用在报告期内同比增长 201.92%，销售费用为 19.77 亿元。对于销售费用增加的原因，贵州茅台表示主要是本期公司推进 "133" 品牌战略及酱香系列酒 "5+5" 市场策略，增加市场投入所致。

从上述数据可以看出，贵州茅台今年前三季度业绩增长的背后则是市场销售火爆所致，这一点从公司的经销商数量变化上也印证了茅台酒好卖的事实。

数据显示，报告期内，贵州茅台国内经销商为 2965 家，新增经销商 634 家。国外经销商有 104 家，报告期内增加 19 家。

而据《证券日报》记者了解，53 度飞天茅台酒年初的价格还在千元左右，后来市场价格不断攀升，茅台坚持 1299 元 / 瓶的价格红线，一时间，茅台和经销商联手控价推出限购政策。在刚刚过去的中秋国庆双节期间，贵州茅台为解决市场上缺货一事，集中向市场投放 6200 吨茅台酒。

10 月 23 日，贵州茅台北京某销售网点负责人曾对《证券日报》记者表示，月初店里就没有茅台酒了，这两天才到货。

也就是说，目前市场上茅台酒还在上演缺货行情，而据《证券日报》记者了解，按照 384.04 亿元的茅台酒销售数据来算，茅台酒每天销售量约 85 吨。而从盈利情况来看，茅台的造血功能也让诸多上市公司汗颜。根据茅台前三季度实现净利润 199.83 亿元来算，平均每天大约赚 7300 万元。

市值年内增加 3000 亿元

众所周知，年内，以茅台、五粮液为代表的国内高端白酒掀起一场量价齐升的盛宴，消费者为能买到茅台酒可谓煞费苦心。同样，在资本市场上，机构更是看好白酒龙头企业，甚至有的外资机构在进入茅台和五粮液无望后，将资金投入到其他白酒上市中，致使 A 股市场上，白酒股一路高歌，涨幅惊人。

《证券日报》记者查阅贵州茅台股价走势可见，年初（1 月 3 日）时茅台股价为 334.28 元 / 股，昨日报收于 565.67 元 / 股，每股涨了 231.39 元，年内股价的涨幅更是达到 69%。另外，茅台市值从年初的 4198 亿元，一路高升至 7100 亿元，市值增加近 3000 亿元。

值得一提的是，贵州茅台以 7100 亿元的市值挤入 A 股市值前十，目前暂居第 9 位，与中国石化市值（7155 亿元）比肩。而贵州茅台用 9 个月的时间市值增长了 3000 亿元，相当一个万科 A 的市值，另外，目前 A 股超过 3000 亿元市值的上市公司仅有 21 家。

虽然贵州茅台市值超过 7000 亿元，而在券商分析师看来，贵州茅台的股价依然还有百元的上涨空间。

《证券日报》记者根据 Choice 数据统计显示，年内，券商分析师给贵州茅台出具的研究报告共有 85 份，分析师给予茅台的目标价从年初的 400 元 / 股，不断提升目标价，多家券商给出茅台股价超过 600 元 / 股的目标价。其中，太平洋证券给予贵州茅台的目标价为 660 元 / 股，按照目前 585 元 / 股的股价来看，贵州茅台仍有 100 元的价格提升空间。

太平洋证券分析师在 10 月 13 日发布的研究报告中称，根据公司的发货节奏和传达的信息进行判断，公司提升出酒率、减少定制酒和开发酒以补充普飞的供应量等措施都有明显的效果。目前来看，供给问题有所缓解；但长期看，供应偏紧仍需解决。在价格体系相对稳定可控的前提下，我们维持明年提高出厂价的判断。按照目前的价格状况，预计普飞提价 22% 左右至 999 元 / 瓶。

考虑茅台的品牌高度、产品稀缺性以及供给改善等因素，同时基于当前公司的基本面以及市场的情绪，太平洋证券分析师认为公司的市值享有一定估值溢价。对应 2018 年业绩给予 28 倍 PE，目标价 660 元，给予 " 买入 " 评级。